INFLACIÓN CON ESTACIONALIDAD: EL PRIMER TRIMESTRE CIERRA POR ENCIMA DEL 3%.
La inflación volvió a ubicarse por encima del 3% mensual, profundizando la tendencia alcista de los últimos meses y evidenciando una dinámica más exigente en el margen.
El dato de marzo confirma que la desinflación perdió tracción, en un contexto donde los componentes más persistentes continúan en niveles elevados y los regulados vuelven a ganar protagonismo.
Si bien parte de la dinámica responde a factores estacionales, particularmente educación, la inercia inflacionaria sigue presente y condiciona la baja.
De cara a abril, la estacionalidad jugaría a favor y podría dar lugar a una moderación en el ritmo de suba. Sin embargo, el proceso continúa frágil, por lo que mantenemos la inflación en color amarillo dentro de nuestro semáforo institucional de indicadores económicos y financieros.
Inflación marzo 2026
En marzo, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un aumento del 3,4% mensual, ubicándose por encima de las expectativas del mercado. En términos interanuales, alcanzó el 32,6%, mientras que en el primer trimestre acumula una suba de 9,4%.
Inflación: ¿Cómo impactaron las distintas categorías y rubros en el IPC de marzo?
La inflación núcleo se ubicó en 3,2% mensual, acelerándose levemente respecto de febrero, y alcanzó una variación interanual de 33,6%, reflejando la persistencia de las presiones inflacionarias más allá de factores transitorios.
Por su parte, los precios regulados aumentaron 5,1% mensual, impulsados por ajustes en tarifas de servicios públicos, Transporte y Educación. En tanto, los precios estacionales registraron una suba de 1,0% mensual, en contraste con la caída de febrero.
A nivel de divisiones, “Educación” lideró los aumentos del mes (+12,1%), en línea con el inicio del ciclo lectivo. Le siguió “Transporte” (+4,1%), explicado por subas en combustibles, transporte público y pasajes aéreos.
Por su parte, “Alimentos y bebidas no alcohólicas” fue la división de mayor incidencia en la variación mensual, traccionada principalmente por el aumento en carnes y derivados (+6,9% en GBA).
Panorama inflacionario
Lo que dejó marzo
El dato de marzo marcó el séptimo mes consecutivo de aceleración y el primer registro por encima del 3% en un año, ubicándose además por encima de las expectativas del mercado.
Más allá del impacto de los regulados, la dinámica de la inflación núcleo sugiere que la nominalidad de la economía se mantiene en un escalón elevado, sin señales claras de convergencia en el corto plazo.
Por componentes, tanto los bienes como los servicios aceleraron su ritmo de suba respecto de febrero. Los bienes crecieron 3,0% mensual, mientras que los servicios se mantuvieron elevados (4,2%), en un contexto donde continúa el proceso de recomposición relativa de precios.
En este marco, el rezago de los servicios frente a la inflación núcleo continúa reduciéndose: la brecha se ubicó en 0,2%, el nivel más bajo desde el inicio de la serie en diciembre de 2019, en línea con el proceso de normalización de precios relativos. En contraste, los bienes profundizan su atraso relativo, con una brecha cercana al 5%.
Perspectivas inflacionarias
Tras alcanzar un piso en mayo de 2025, la inflación mostró una aceleración gradual hasta estabilizarse en torno al 3% mensual, evidenciando las dificultades para perforar ese umbral.
El proceso de desinflación continúa siendo gradual pero no lineal, condicionado en gran parte por una demanda de dinero que aún no logra consolidar una tendencia sostenida y se ubica en mínimos históricos.
A este escenario se suma un frente externo más desafiante. La suba del precio del petróleo, en el marco del conflicto en Medio Oriente, continúa trasladándose a combustibles y costos productivos. En marzo, los combustibles aportaron 0,3 puntos porcentuales a la inflación general y dejan un arrastre estadístico relevante para el próximo mes.
De cara a abril, la menor incidencia de factores estacionales (tras el impacto de educación) y cierta desaceleración en alimentos sugieren una moderación en el ritmo de inflación mensual.
Sin embargo, en un contexto donde la nominalidad se mantiene elevada y los shocks de costos siguen presentes, la desaceleración sería acotada. En este marco, mantenemos la inflación en color amarillo dentro de nuestro semáforo institucional de indicadores económicos y financieros.
Nuestro semaforo financiero a la fecha
