NOVIEMBRE: OTRO MES EN TERRENO POSITIVO QUE CONSOLIDA LA RECUPERACIÓN ECONÓMICA
En noviembre, el Indicador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró un incremento del 0,9% en términos desestacionalizados respecto al mes anterior y del 0,1% en comparación con el mismo mes de 2023. Así, la actividad económica sorprendió con un crecimiento mensual desestacionalizado superior a las expectativas, ubicándose un 2,8% por debajo del máximo alcanzado en junio de 2022 en la serie desestacionalizada y un 0,8% por debajo del nivel de agosto de 2023, cuando comenzó el período de contracciones.
A diferencia de experiencias previas de recesión y recuperación, este proceso cuenta con un mayor ajuste fiscal que favorece una recuperación más sostenible, aunque persisten estrictos controles cambiarios que impiden un ritmo más acelerado de recuperación. Como venimos señalado, la actividad económica continúa siendo impulsada por la recuperación de los salarios reales y el crédito, en un entorno de remonetización desde mínimos históricos.
Estimador Mensual de Actividad Económica: noviembre 2024
En noviembre, el Indicador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró un incremento del 0,9% en términos desestacionalizados respecto al mes anterior y del 0,1% en comparación con el mismo mes de 2023.

EMAE noviembre 2024: impacto en la actividad de los distintos sectores
En términos interanuales, cinco sectores del EMAE mostraron crecimiento. Destacaron “pesca” con un aumento del 164,6% e “intermediación financiera” con un alza del 9,9%. Este último sector fue el de mayor incidencia positiva en la variación interanual del indicador, seguido por “explotación de minas y canteras”, que creció un 7,1%.
En contraste, diez sectores registraron caídas. La “construcción” lideró las contracciones con un descenso del 14,2%, seguida por “electricidad, gas y agua”, que retrocedió un 5,6%. Además, la “industria manufacturera” disminuyó un 2,3%, mientras que el “comercio mayorista, minorista y reparaciones” cayó un 1,3%. En conjunto, estos tres sectores restaron un punto porcentual al crecimiento interanual del EMAE.
EMAE noviembre 2024: se consolida la recuperación económica
En noviembre, la economía sorprendió con un crecimiento mensual desestacionalizado superior a las expectativas. En cuanto a las revisiones de meses previos, no hubo cambios significativos en octubre y septiembre. Sin embargo, julio se ajustó a la baja, pasando del 3% al 2,7%, mientras que agosto se revisó al alza, de 0,9% a 1,2%. Así, el EMAE de noviembre se ubicó un 2,8% por debajo del máximo alcanzado en junio de 2022 en la serie desestacionalizada y un 0,8% por debajo del nivel de agosto de 2023, cuando comenzó el período de contracciones.
De cara al 2025, el principal desafío radica en consolidar un proceso de crecimiento sostenido en un contexto de recuperación económica sectorial marcadamente heterogénea. A diferencia de experiencias previas de recesión y recuperación, este proceso cuenta con un mayor ajuste fiscal que favorece una recuperación más sostenible, aunque persisten estrictos controles cambiarios que impiden un ritmo más acelerado de recuperación. Como venimos señalado, la actividad económica continúa siendo impulsada por la recuperación de los salarios reales y el crédito, en un entorno de remonetización desde mínimos históricos. Por estos motivos, mantenemos esta variable a color amarillo en nuestro semáforo institucional de variables económicas y financieras.
Nuestro semáforo a la fecha
