La disputa comercial global somete el esquema de flotación del peso a un mayor estrés externo
El anuncio del BCRA en el que comunicó una mayor flexibilidad
para intervenir en el mercado de cambios
luce oportuno a la luz de los eventos que le siguieron en el frente externo.
El 5 de mayo, Donald Trump anunció via Twitter un
aumento de aranceles para los productos chinos, lo que disparó un nuevo
capítulo de disputa entre ambos países. La perspectiva de guerra comercial a gran
escala se aminoró marginalmente el viernes, al aplazar EE.UU. tarifas para la
importación de automotores (impacto en Japón y la Unión Europea) y anunciar la
remoción de tasas sobre el aluminio y el acero con México y Canadá. Pero el
conflicto con China sigue vigente.
En este contexto global, el peso argentino, que
adoptó un nuevo esquema de flotación sucia para acomodar presiones internas
sobre el tipo de cambio, incorpora un elemento de estrés externo que podría
asentarse. De momento, el ARS transita la tensión comercial con relativa
estabilidad, sin necesidad de intervenciones spot del BCRA.
El peso fue una de las monedas que mejor soportó, dentro de la siguiente selección, la depreciación de monedas emergentes a partir del mensaje de Trump. El ARS registró una caída de 1,3%, en línea con el 1,3% registrado en el peso mejicano de 2,7% y 4,1% en el yuan chino y el real, respectivamente. El índice de MSCI de monedas emergentes cedió 1,1% en el período, en línea con el peso argentino.
Durante las próximas semanas, de recrudecerse la
disputa global, el nuevo esquema de intervención que autorizó el FMI será
sometido a una prueba de eficacia para controlar la volatilidad cambiaria.
Luego del rediseño cambiario, el peso argentino busca alinear su comportamiento con el resto de emergentes
Tipo de cambio Spot monedas emergentes, desde enero de 2019
Donald Trump sobre el caso EE.UU.-China, una negociación que podría prolongarse
En el mercado local, Gobierno despeja vencimiento del bono Dual en la frontera del cierre de listas
En el mismo
sentido que las medidas adoptadas por el BCRA para controlar la volatilidad del
tipo de cambio, el Tesoro Nacional emitió en la última semana Letras del Tesoro
(ajustadas por variación del USD – “Lelink”), otorgando la posibilidad de
suscribirlas con tenencias del Bono Dual. El mismo tiene fecha de vencimiento
al 21/06, es decir, en la antesala del cierre de candidaturas presidenciales
para las PASO.
El Gobierno
logró canjear U$S 963,7 millones en vencimientos del Dual y deducir de este
modo casi la mitad de los $98.000 millones de pesos agendados para ese
vencimiento, una fecha que proyecta como poco conveniente para liberar ese
monto de pesos a un mercado ávido de cobertura cambiaria.
De momento, resta evaluar la capacidad del Gobierno para refinanciar su deuda con fechas de madurez posteriores al mandato en curso. Una menor tasa de rollover en los próximos vencimientos de Letes motivaría un mayor uso de reservas internacionales, un elemento de presión sobre el tipo de cambio.
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