EL SUPERÁVIT COMERCIAL SE SOSTIENE EN FEBRERO, PERO PIERDE IMPULSO
En febrero, el saldo comercial registró un superávit de USD 788 millones, extendiendo a 27 meses consecutivos de superávit, aunque marcando una desaceleración frente a meses previos. La mejora interanual se explicó exclusivamente por la caída de las importaciones (-11,8%), mientras que las exportaciones retrocedieron (-2,9%), evidenciando que el ajuste externo continúa apoyado en menores volúmenes.
En el acumulado del primer bimestre, el superávit alcanzó USD 2.977 millones, con una mejora respecto a 2025 impulsada en mayor medida por la contracción de las compras externas. A nivel sectorial, el desempeño del rubro energético fue más débil, afectado por menores precios internacionales, aunque con perspectivas de recuperación hacia adelante.
De cara a los próximos meses, el aporte de los sectores energético y minero, junto con una buena campaña agrícola, será clave para sostener el superávit. En este contexto, el indicador se mantiene en color verde dentro de nuestro semáforo institucional de indicadores económicos y financieros, aunque con señales de menor dinamismo en el margen
Hacia adelante, una buena campaña agrícola y el mayor aporte esperado de energía y minería deberían sostener el saldo positivo, manteniendo en verde dicha variable dentro de nuestro semáforo institucional de indicadores económicos y financieros.
SALDO COMERCIAL FEBRERO 2025
En febrero, las exportaciones alcanzaron USD 5.962 millones, con una caída interanual de 2,9%, mientras que las importaciones totalizaron USD 5.174 millones, disminuyendo 11,8% respecto al mismo mes de 2025. En términos desestacionalizados, las exportaciones se contrajeron 16,4% mensual, mientras que las importaciones crecieron 8,2%.
El saldo comercial registró un superávit de USD 788 millones, acumulando veintisiete meses consecutivos en terreno positivo. En la comparación interanual, el superávit se incrementó en USD 513 millones.
Los términos de intercambio mejoraron 0,7%, impulsados por una suba de los precios de exportación (+4,4%) superior a la de importación (+3,7%), lo que generó una ganancia estimada de USD 39 millones y un aumento del poder de compra externo. En cantidades, las exportaciones cayeron 7,1% interanual y las importaciones 14,9%, lo que confirma que el ajuste externo continúa explicado principalmente por volúmenes.
A nivel de rubros, las exportaciones mostraron caídas relevantes en combustibles y energía (-27,6%; -USD 241 millones), afectadas por menores precios (-11,6%) y cantidades (-18,0%). También se redujeron las manufacturas de origen industrial (-10,1%; -USD 207 millones), con una caída en cantidades (-15,8%) parcialmente compensada por una suba de precios (+6,7%). En contraste, los productos primarios crecieron 8,2% (+USD 132 millones), impulsados por mayores volúmenes (+15,4%) pese a la caída de precios (-6,2%).
En cuanto a las importaciones, la contracción de 11,8% interanual (USD -690 millones) respondió a una fuerte caída en cantidades (-14,9%), mientras que los precios aumentaron 3,7%. Por usos, se observaron bajas generalizadas, destacándose piezas y accesorios para bienes de capital (-24,9%; -USD 306 millones) y bienes de capital (-17,6%; -USD 226 millones), ambos afectados principalmente por menores cantidades. También retrocedieron combustibles y lubricantes (-36,8%), bienes intermedios (-4,1%) y bienes de consumo (-3,0%). La única excepción fue el rubro “resto”, con un fuerte incremento.
Más allá del resultado positivo, el superávit de febrero (USD 788 millones) se redujo significativamente respecto a enero y marcó el nivel más bajo desde mayo de 2025. Esto refuerza la idea de que el análisis mensual del saldo comercial puede resultar poco representativo. En el primer bimestre, el superávit acumulado alcanzó USD 2.977 millones, con una mejora respecto a igual período de 2025.
En el acumulado del año, aproximadamente el 55% de la mejora se explica por menores importaciones, mientras que el resto responde a exportaciones, con un componente relevante de precios. En el sector energético, las exportaciones mostraron un desempeño débil tanto en febrero como en el bimestre, afectadas principalmente por menores precios internacionales y un crecimiento de cantidades por debajo de lo esperado. En este contexto, el superávit energético fue de USD 486 millones en febrero y USD 1.269 millones en el primer bimestre, ambos por debajo de los niveles de 2025. No obstante, el reciente aumento en los precios internacionales producto del conflicto en Medio Oriente podría revertir parcialmente esta dinámica en los próximos meses.
Por su parte, el resto de los sectores mostró una mejora significativa, con un saldo que pasó de un déficit de USD 366 millones en febrero de 2025 a un superávit de USD 302 millones en febrero de 2026. En el acumulado del primer bimestre, el saldo pasó de un déficit de USD 907 millones a un superávit de USD 1.708 millones.
Hacia adelante, el mayor aporte de los sectores energético y minero, junto con una buena campaña agrícola, será clave para sostener el superávit comercial. En este contexto, mantenemos esta variable en color verde dentro de nuestro semáforo institucional de indicadores económicos y financieros.
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