EL 2026 INICIA CON UNA SORPRESA INFLACIONARIA AL ALZA
El IPC de enero se ubicó en 2,9% mensual, acelerándose 0,1 pp respecto de diciembre (+2,8%) y marcando el registro más alto desde marzo de 2025. En términos interanuales, la variación del 32,4% interrumpió la trayectoria descendente observada en los últimos meses.
La aceleración respondió principalmente a la dinámica de alimentos y bebidas no alcohólicas y al fuerte avance de los componentes estacionales (+5,7%), que explicaron la mayor parte del aumento del nivel general. En contraste, los regulados mostraron una suba más moderada (+2,4%) y la inflación núcleo desaceleró 0,4 pp hasta 2,6%, apenas por encima del promedio registrado entre octubre y diciembre (2,5%). Esto sugiere que la sorpresa estuvo concentrada en componentes volátiles y no en un deterioro generalizado de la dinámica subyacente.
La desinflación continúa siendo un objetivo central del gobierno. Los relevamientos de alta frecuencia de las primeras semanas de febrero anticipan una moderación en alimentos, aunque se prevén ajustes relevantes en tarifas. En este marco, proyectamos una desaceleración del índice general respecto de enero, aunque con un registro levemente superior a la mediana del REM (2,1%).
Inflación enero 2025
En enero, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registró un aumento del 2,9% mensual, lo que elevó la inflación interanual al 32,4%.
Inflación: ¿Cómo impactaron las distintas categorías y rubros en el IPC de diciembre?
La inflación núcleo se ubicó en 2,6% mensual, desacelerando desde el 3,0% de diciembre, alcanzando una variación interanual de 33,4%. Los precios regulados aumentaron 2,4%, por debajo del 3,3% del mes previo, con una suba interanual de 34,0%. En contraste, los precios estacionales mostraron un fuerte incremento de 5,7% mensual, aunque acumulando 23,2% en un año.
Por divisiones, los mayores aumentos se observaron en alimentos y bebidas no alcohólicas (+4,7%), seguida de restaurantes y hoteles (+4,1%). La mayor incidencia en el nivel general provino de alimentos y bebidas no alcohólicas, principalmente por las subas en “carnes y derivados” y “verduras, tubérculos y legumbres”. En el otro extremo, educación (+0,6%) y prendas de vestir y calzado (-0,5%) registraron las menores variaciones del mes.
Panorama inflacionario
Lo que dejó enero
El IPC de enero se ubicó en 2,9% mensual, acelerándose 0,1 pp respecto de diciembre (+2,8%) y marcando el registro más alto desde marzo de 2025. En términos interanuales, el 32,4% interrumpió la trayectoria descendente observada en los últimos meses.
La aceleración respondió principalmente a la dinámica de alimentos y bebidas no alcohólicas y al fuerte avance de los componentes estacionales (+5,7%), lo que explica la mayor parte de la suba del nivel general.
En contraste, los regulados mostraron una variación más moderada (+2,4%) y la inflación núcleo desaceleró 0,4 pp hasta 2,6%, apenas por encima del promedio observado entre octubre y diciembre (2,5%).
Esto sugiere que la sorpresa inflacionaria estuvo concentrada en componentes volátiles y no en un deterioro generalizado de la dinámica subyacente.
Cabe señalar que el REM proyectaba para enero una inflación de 2,5%, por lo que el dato efectivo se ubicó 0,4 pp por encima de lo esperado, desvío que puede vincularse principalmente a la dinámica de los componentes estacionales.
Perspectivas inflacionarias
La desinflación continúa siendo un objetivo central del gobierno. Los relevamientos de alta frecuencia de las primeras semanas de febrero sugieren una moderación en alimentos, aunque se prevén ajustes relevantes en tarifas. Bajo este escenario, proyectamos una desaceleración del índice general respecto de enero, aunque con un registro levemente superior a la mediana del REM (2,1%).
El proceso seguirá siendo gradual y no lineal, condicionado en el mediano y largo plazo por la evolución de la demanda de pesos. En este marco, mantenemos en color amarillo esta variable dentro de nuestro semáforo institucional de indicadores económicos y financieros.
Nuestro semaforo financiero a la fecha
