La presentación de resultados por parte de los principales Bancos inició una nueva temporada de balances. Para el tercer trimestre de 2023, con solo el 6% de las empresas del S&P 500 informando resultados, el 84% informaron una sorpresa positiva de ganancias y el 66% informó una sorpresa positiva en los ingresos, según FactSet. Si bien es prematuro sacar conclusiones, se trata de un buen comienzo.
Tanto el número de sorpresas positivas en materia de ganancias como la magnitud de estas, se ubican por encima del promedio a cinco y diez años. Se observa que de las 32 empresas del S&P 500 que informaron ganancias al pasado 13 de octubre, el 84% reportó ganancias por acción por encima de la media estimada.
En conjunto, las ganancias reportadas por las empresas han excedido las ganancias estimadas en un 10,1%. Por lo tanto, en esta etapa prematura de la temporada de balances del tercer trimestre del año, tanto el número de empresas que reportan sorpresas positivas en las ganancias por acción como la magnitud de estas sorpresas tienden a ser superiores a los promedios de cinco y diez años respectivamente. El promedio a cinco años de empresas con sorpresas positivas se ubica en el 77% y a diez años en el 74%, con un promedio a cinco años sobre la magnitud de dicha sorpresa del 8,5% y del 6,6% a diez años.
¿Continuará este sólido desempeño durante el resto de la temporada?
Desde el 30 de septiembre, la tasa de crecimiento de las ganancias del S&P 500 ha aumentado 0,7 pp, del -0,3% al 0,4%. Como resultado, el índice informa mayores ganancias para el tercer trimestre, reflejando un crecimiento interanual de las ganancias de 0,4%. De confirmase estos resultados, por primera vez desde el tercer trimestre de 2022 se reportaría un crecimiento interanual de las ganancias.
Las sorpresas positivas de ganancias reportadas por las empresas del sector financiero han sido el mayor contribuyente a la mejora en la tasa de crecimiento de las ganancias. El sector financiero está reportando la mayor diferencia positiva entre las ganancias reportadas y las ganancias estimadas, con un 14,8% de sorpresa positiva. Dentro de este sector, Citigroup BlackRock y Wells Fargo han reportado las mayores sorpresas positivas en ganancias por acción. El sector de consumo discrecional reporta la segunda mayor diferencia positiva con un 12,6%. Dentro de este sector, Domino’s Pizza ,Nike y Carnival han reportado las mayores sorpresas positivas.
En términos de ingresos, el 66% de las empresas del S&P 500 han reportado ingresos reales superiores a las estimaciones, lo que está por debajo del promedio de cinco años del 68% pero por encima del promedio a diez años del 64%. En conjunto, las empresas están reportando ingresos que están un 0,9% por encima de las estimaciones, pero por debajo del promedio a cinco años del 2,0% y a diez años del 1,3%. La tasa de crecimiento de los ingresos de las compañías para el tercer trimestre es del 1,9%. De mantenerse, marcará el undécimo trimestre consecutivo de crecimiento para el S&P 500.
¿Qué se espera en términos sectoriales?
Las expectativas indican al sector de comunicaciones como el principal impulsor del crecimiento del trimestre, entre los once sectores que componen el S&P500, con un crecimiento interanual del 30,7%. Por su parte, el sector energético y materiales básicos esperan una caída del -37,6% y – 22,7% respectivamente.
Fuente: FactSet
¿Qué esperamos hacia adelante?
El inicio de la temporada de balances del tercer trimestre del año es auspicioso, en gran medida por la comparación a un débil trimestre en 2022. Además, la mayor proporción de empresas del sector financiero que ya publicaron resultados, donde sus ingresos se ven favorecidos por las altas tasas de interés, sostienen los buenos resultados para el S&P 500. Probablemente estos resultados se moderen a medida que el resto de los sectores presenten sus resultados, más afectados por las tasas reales en máximos en los últimos 15 años. En términos de valuaciones, el ratio P/E a 12 meses para el S&P 500 que se ubica en 18,1, está por debajo del promedio de 5 años de 18,7 pero por encima del promedio de 10 años de 17,5.
Los resultados de las empresas del Portafolio de CEDEARS
A la fecha dos empresas que componen el Portafolio Recomendado de Cederas Criteria, presentaron sus resultados del tercer trimestre 2023. Tanto PepsiCo (PEP), que reportó el 10 de octubre como UnitedHealth (UNH) que lo hizo el día 13 del corriente mes, sorprendieron de manera positiva al mercado con sus resultados trimestrales:
| PEP | UNH | |||||
| Indicador | 3T 2023 | Estimado | % Sorpresa | 3T 2023 | Estimado | % Sorpresa |
| EPS ajustado | 2,250 | 2,204 | 2,1% | 6,56 | 6,319 | 3,8% |
| EPS GAAP | 2,240 | 2,198 | 1,9% | 6,24 | 5,967 | 4,6% |
| Ingresos totales * | 23.453 | 23.411 | 0,2% | 92.361 | 91.150 | 1,3% |
| Resultado neto * | 3.107 | 3.046 | 2,0% | 6.137 | 5.957 | 3,0% |
| EBITDA * | 4.734 | 4.672 | 1,3% | 9.533 | 9.234 | 3,2% |
Fuente: Criteria en base a Bloomberg
En el caso de PEP las ganancias por acción crecieron un 15% en el trimestre, y sorprendieron en más del 2% al mercado, mientras que el Resultado Neto del trimestre un 2%, alcanzando los USD 23.453 millones de Ingresos. En cuanto a las perspectivas a futuro la empresa espera lograr un crecimiento de EPS en moneda constante del 13 % para el 2023, desde el 12% estimado en el reporte anterior. También espera una 10% de crecimiento orgánico de los ingresos, y retornos totales en efectivo para los accionistas de aproximadamente USD 7.700 millones de dólares, compuestos por dividendos de USD 6.700l millones de dólares y recompras de acciones de USD 1.000 mil millones de dólares.
Por su parte, UNH reportó Ingresos Totales por casi USD 92.400 millones y las ganancias por acción ajustadas fueron un 3,8% superior a lo esperado por el mercado. Los Ingresos de 92.400 millones de dólares aumentaron un 14% año tras año, al igual que las ganancias por operaciones, mientras que los flujos de efectivo de las operaciones fueron de USD 6.900 millones.
El Portafolio Recomendado de Cederas Criteria, mantiene un 10% de participación en PEP y un 10% en acciones de UNH.
El Portafolio Recomendado de Cedears Criteria
