Recuperación en variables económicas afirma un mejor soporte para los Activos Argentinos. ¿es el comienzo de un círculo virtuoso?
Fundado en un período de estabilidad cambiaria y el
aporte del agro, la economía registró
en abril un avance de 0,8% desde la caída producida en marzo, un mes atravesado
por recurrentes episodios de alta volatilidad en el peso.
Las variables macro recopiladas en nuestro Semáforo
Financiero dan cuenta de que la mejoría se extendería
hacia mayo y junio, concretando de este modo un trimestre positivo, tras una
recesión que se prolonga desde 2018. ¿Será un punto de inflexión en el ciclo? Muy temprano para aseverar, aunque observamos
la formación de un potencial sendero virtuoso.
El Semáforo
Financiero es una herramienta visual de Criteria que refleja los
cambios marginales en las principales variables económico-financieras de la Argentina.
El reacomodamiento gradual en la mayoría de ellas obliga a una nueva valoración
del escenario local.
La economía muestra múltiples señales de sanación,
aunque persisten dificultades
Semáforo Financiero Criteria – Hoy
La foto actual refleja una mejora considerable en
cuanto al escenario descripto en marzo, con mejora en la actividad, un freno en
la caída del crédito y una desaceleración del fenómeno inflacionario desde el
pico de 4,7% en marzo. Después de avanzar 3,4% y 3,1% en abril y mayo, las
estimaciones para junio rondan en torno a 2,8%, o incluso, alguna décima menos.
El sector agroexportador explica las mejoras en la
economía real y lidera un potencial ciclo de recuperación, mientras que
sectores como industria
y construcción
limitan su mejora relativa a la interrupción de su caída.
Adicionando una ejecución fiscal
favorable que encamina el objetivo semestral, nuestro semáforo explicita una
mejora gradual generalizada en la actividad que encuentra soporte en el período
de estabilidad nominal cambiaria.
Vale subrayar cierta fragilidad aún latente en el
fenómeno de recuperación: sólo el agro puja al alza en el agregado. Hacia
adelante, si el plan monetario continúa entregando resultados satisfactorios en
términos de inflación, podría percibirse una mejora adicional en el salario
real eventualmente trasladable hacia segmentos de consumo, y derramar finalmente
en una mejora en la imagen del gobierno que lo haga más competitivo para las
inminentes elecciones nacionales.
En conversaciones con inversores, el Gobierno
expresó que considera la economía hizo piso en noviembre, y que la recuperación
magra pero secuencial sólo fue interrumpida por los episodios cambiarios de
marzo. Su expectativa es un tercer trimestre benigno como elemento subyacente a
la contienda electoral, con condiciones monetarias sin grandes cambios por
parte del BCRA.
Portafolios de inversión, bajo análisis de nuevas
condiciones
En términos generales, observamos la formación
gradual de un sendero virtuoso que podría contribuir a una reducción en la
incertidumbre de políticas y a una mejora marginal en activos financieros
argentinos.
Pero como puntualizamos previamente, la economía
argentina sigue sujeta a la incertidumbre
electoral, un componente intrínseco, y a vaivenes en riesgos internacionales
que podrían desprenderse de un incremento súbito en la tensión comercial
global.
Hacia adelante, seguiremos monitoreando la evolución de estas variables y comunicaremos oportunamente cambios en la estrategia local.
